Colloque de la croissance à Parme
Il y a peu, j’ai participé à une conférence économique très intéressante à Parme. Si la plupart des interventions n’avaient rien de transcendant, un intervenant s’est cependant focalisé sur le problème de l’inflation, et a exposé les problèmes particuliers qui surgissent quand l’inflation prend les agents économiques par surprise. Il est parvenu à captiver l’auditoire au travers d’un exemple à la fois simple et concret, qui n’était pas sans me rappeler les problèmes mathématiques d’antan (« un train A part à telle heure, et avance à telle vitesse ? Quand croisera-t-il le train B, qui… »).
Il a expliqué que le principal problème de l’inflation non anticipée concernait la redistribution. Quand les prix montent d’une façon inattendue, les perdants sont en effet les individus qui possèdent des actifs nominaux et les gagnants, ceux dont les dettes sont libellées en termes nominaux. Il se peut que le contrat nominal initial d’achat ou de vente, de prêt ou d’emprunt, ait été rédigé de façon à tenir pleinement compte de l’inflation anticipée, mais il n’a pas pu intégrer la hausse des prix qui a pris plus tard les gens par surprise.
Supposons par exemple que vous vous attendiez à ce que l’inflation soit de 10 % et que vous consentiez un prêt de 1000 euros sur un an au taux d’intérêt de 12 %, en anticipant un taux d’intérêt réel de 2 %. De façon inattendue, l’inflation passe à 20 %. Alors que vous pensiez obtenir l’an prochain 1120 euros qui vous permettraient d’acheter des biens dont le prix serait passé de 1000 à 1100 euros, les produits ont vu en réalité leur prix s’élever à 1200 euros l’année suivante et vous aurez fait une opération perdante avec votre prêt. Le taux d’intérêt réel est devenu égal a -8 %. Par contre, l’emprunteur a enregistré un gain. Ayant emprunté 1000 euros aujourd’hui et promis de rembourser l120 euros l’année d’après, il a découvert subitement que toutes les variables nominales, y compris son revenu, ont augmenté de 20 %. Le taux d’intérêt réel de -8 % nous indique que, si l’emprunteur avait acquis des biens durables aujourd’hui avec ses 1000 euros, il pourrait ainsi les vendre 1200 euros l’année suivante, rembourser les 1120 euros promis et conserver un profit net de 80 euros.
Au-delà de cette leçon d’économie, qui a été magistrale car elle a parlé tant aux néophytes qu’aux experts, j’aimerais d’ailleurs souligner la qualité de l’organisation qui a présidé à cette conférence. L’agence qui s’en est occupée n’a pas démérité, à tel point que je vous mets un lien vers leur site web. Si vous prévoyez d’organiser un événement de ce type, vous pouvez y aller les yeux fermés. Enfin, pas tout à fait, sinon vous n’allez rien voir. Je vous laisse le lien vers le site spécialiste de l’organisation de séminaire à Parme.
